Amazonが2026年10月29日（米国時間）、2026年7〜9月期（第3四半期）の決算を発表しました。クラウド事業のAWSは前年同期比39%増と、約5年ぶりの高い伸びを記録。営業利益率も過去最高の13.9%でした。それでも1株利益（EPS）が市場予想に届かず、株価は時間外取引で7%前後下がっています。
広告売上は11%増と、前四半期の26%増から大きく鈍りました。ただし、これは毎年7月に開いていた大型セール「プライムデー」を今年は6月に前倒ししたためで、実力が落ちたわけではありません。この記事では、Amazonの決算を前四半期との違い、AWS、広告、AIへの投資、今後の見通しに分けて整理し、最後にGoogleと比べます。
この記事のポイント
- 売上は12%増の2,019億ドル。プライムデーの前倒しで成長率が約4ポイント押し下げられた
- AWSは39%増の460億ドル。6四半期連続で伸び率が上がり、2027年・2028年も40%超を見込む
- 営業利益は61%増の281億ドル。そのうち6割以上をAWSが稼ぐ
- 広告は11%増の196億ドル。4〜6月期と合わせると18%増で、10〜12月期は10%台後半に戻る見込み
- 2026年の設備投資は約2,200億ドル。直近12か月のフリーキャッシュフローは424億ドルのマイナス
決算の概要：AWSは好調、EPSは予想に届かず
売上高は2,019億ドルで、市場予想（約2,023億ドル）とほぼ同じでした。為替の影響を除くと13%増です。Amazonによると、プライムデーを主要国で4〜6月期に移したことで、7〜9月期の成長率は約4ポイント低くなりました。この影響がなければ16〜17%増だった計算です。
営業利益は前年同期比61%増の281億ドルで、営業利益率は13.9%と過去最高を更新しました。一方、純利益は2%減の207億ドル、EPSは1.89ドルで、市場予想の1.97ドルを下回りました。前年同期にはAnthropicへの出資による評価益が95億ドル計上されていたため、その反動で純利益が減っています。本業の稼ぐ力はむしろ強まっています。
前四半期（4〜6月）から何が変わったのか
| 項目 | 4〜6月期 | 7〜9月期 |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,006億ドル（+20%） | 2,019億ドル（+12%） |
| AWS | 422億ドル（+37%） | 460億ドル（+39%） |
| AWSの営業利益率 | 39.4% | 38.7% |
| 広告 | 198億ドル（+26%） | 196億ドル（+11%） |
| 営業利益 | 275億ドル（利益率13.7%） | 281億ドル（利益率13.9%） |
| 純利益 | 626億ドル | 207億ドル |
| フリーキャッシュフロー（直近12か月） | −76億ドル | −424億ドル |
4〜6月期と比べると、売上と広告の伸び率は大きく下がりましたが、どちらもプライムデーの時期がずれた影響が中心です。その一方で、AWSは前四半期よりさらに加速しました。純利益の大きな差は、4〜6月期にAnthropic株の評価益（税引前534億ドル）が乗っていたためです。
AWS：6四半期連続で加速、39%増
AWSの売上成長率の推移（為替影響を除く）
出典：Amazon決算資料、PPC Land
AWSの売上は460億ドルで、市場予想（約457億ドル）を上回りました。年換算では約1,840億ドルの規模です。1年半前には17%まで落ちていた伸び率が、6四半期連続で上がり続けています。営業利益は55%増の178億ドルで、営業利益率は38.7%。会社全体の営業利益（281億ドル）の6割以上をAWSが稼いでいます。
ジャシーCEOは、AWSの売上が2027年と2028年も40%を超えるペースで伸びるという見通しを示しました。さらに「売上1兆ドルの事業はこれまで存在しなかったが、5〜10年でそれが2つ（AWSと小売）生まれるかもしれない」とも話しています。
AIの数字：Bedrockのトークン量は17倍
前年比。Fortune 500企業の支出も約7倍に。OpenAIのGPT-6系やAnthropicのClaude 5系などを提供。
7〜9月期に展開されたエージェントの数は、それまでの3四半期の合計の2倍。
直近12か月。やりとりの回数は前年比570%増。Alexa+は日本でも提供開始。
既存のコードを書き換えずにTrainiumで動かせる仕組みを導入。売上や出荷数は非公表。
AWSの特徴は、特定のAIモデルに肩入れせず、OpenAI、Anthropic、Meta、自社の「Nova」など多くのモデルを並べて提供していることです。どのモデルが勝っても、AWSの上で動けば売上になる。この「AIの土台を売る」立場が、AWSの加速を支えています。
広告：プライムデーの前倒しで11%増に鈍化
広告売上は196億ドルで、前年同期比11%増（為替影響を除くと12%増）でした。2025年からずっと20%台前半で伸びていたので、数字だけ見ると急ブレーキです。
広告売上の推移と伸び率
単位：ドル。2026年はプライムデーが主要国で4〜6月期に移動。出典：Amazon決算資料、PPC Land
Amazonは、減速の主な理由をプライムデーの時期のずれだと説明しています。2025年はプライムデーがすべて7〜9月期に入っていましたが、2026年は主要国で6月に開催しました。セールに合わせて広告の出稿も増えるので、その分が4〜6月期に移ったわけです。実際、4〜6月期と7〜9月期を合わせると広告売上は394億ドルで、前年同期比18%増になります。
Amazonは10〜12月期の広告の伸びを「10%台後半」と見込んでいます。前年同期の22%よりは低い水準なので、プライムデーの影響を除いても、広告の勢いはやや落ち着いてきていると見ることもできます。
広告商品の動き
- Ads Agent：9月の広告イベント「unBoxed 2026」で、AIエージェントが広告プラットフォームの入り口になった。7月時点で、表示単価8%減、獲得単価6%減の効果があるとしていた
- Full-Funnel Campaigns：検索連動型、ディスプレイ、動画、テレビ配信の広告をまとめて出せる新しいキャンペーン。米国の全広告主が1日100ドルから利用できる
- Prime Video：NFLの木曜中継は平均1,770万人が視聴し、前シーズン平均を16%上回った。ジャシーCEOによると、Prime Videoは単体で黒字になった
- Amazon DSP：名称を「DVA」に変更
投資とキャッシュフロー：12か月で424億ドルのマイナス
7〜9月期の設備投資（有形固定資産の購入額）は773億ドルで、前年同期の2倍以上に増えました。2026年の設備投資は約2,200億ドルと、Google、Microsoft、Metaを上回る4社最大の規模です。本業で稼ぐ営業キャッシュフローも直近12か月で1,683億ドルと29%増えていますが、投資の増え方がそれを大きく上回り、フリーキャッシュフローは424億ドルのマイナスになりました。
Amazonは、この投資の大半がAI関連だと説明しています。AWSが40%近い伸びを続けている間は、市場も投資を受け入れやすいでしょう。ただ、借入の増加で支払利息は前年の5億ドルから17億ドルに増えており、投資の重さは数字にも表れ始めています。
今後の見通し：10〜12月期の売上は2,400〜2,470億ドル
- 売上高：2,400〜2,470億ドル（12〜16%増）。中央値は市場予想の約2,445億ドルをやや下回る
- 営業利益：285〜335億ドル。前年同期は250億ドル。中央値（310億ドル）は市場予想の約330億ドルを下回る
- 広告：前年比10%台後半の伸び
- AWS：2027年、2028年とも40%超の成長を見込む
Amazonの営業利益の会社予想は、8四半期続けて市場予想を下回っています。毎回慎重な予想を出す傾向があるので、この点だけで先行きを悲観する必要はなさそうです。
Googleと比べて見えること
| 項目（2026年7〜9月） | Amazon | |
|---|---|---|
| 売上高 | 2,019億ドル（+12%） | 1,276億ドル（+25%） |
| クラウド | AWS 460億ドル（+39%） | Google Cloud 307億ドル（+103%） |
| クラウドの営業利益率 | 38.7% | 36.2% |
| 広告 | 196億ドル（+11%） | 820億ドル（+10.5%） |
| 2026年の設備投資 | 約2,200億ドル | 1,950〜2,050億ドル |
| フリーキャッシュフロー | −424億ドル（直近12か月） | −91億ドル（四半期） |
| Anthropicとの関係 | 出資＋Trainium供給 | 出資＋TPU供給 |
クラウドの規模ではAWSがGoogle Cloudの1.5倍ありますが、伸び率ではGoogle Cloudが大きく上回っています。両社ともAnthropicに出資し、自社のAIチップ（AWSはTrainium、GoogleはTPU）を供給するという、よく似た立場にいます。
広告では、両社の伸び率はたまたま近い数字になりました。ただ、中身は違います。Amazonの減速はプライムデーの時期という一時的な要因が中心ですが、Googleの減速はAI Modeによる検索の変化という構造的な要因を含んでいます。また、Amazonの広告は「買う直前の人」に届くのが強みで、AIエージェントが買い物を代行する時代になっても、Amazonのサイト内で完結する購買には広告を出し続けられます。検索結果からサイトへ人を送る形のGoogleよりも、AIの影響を受けにくい構造です。
EC・広告担当者が押さえておきたいこと
チェックしておきたいポイント
- Alexa+が日本でも開始：AIアシスタント経由の買い物が日本でも広がる可能性。商品ページの情報の充実度が、AIに選ばれるかどうかに直結する
- 広告運用のAI化：Ads Agentが広告管理の入り口に。Google、Metaと同じく、AI任せの運用が前提になりつつある
- リテールメディアの比較：国内のECモールの広告を評価するうえでも、Amazonの広告の伸び方は比較材料になる
- 年末商戦：10〜12月期の広告は10%台後半の伸びを予想。ブラックフライデー前後の広告単価の動きに注意
まとめ
Amazonの2026年7〜9月期は、AWSが約5年ぶりの39%増と加速し、営業利益率も過去最高になった一方、プライムデーの前倒しで売上と広告の伸びが鈍く見える決算でした。株価が下がったのは、EPSと10〜12月期の利益予想が市場の期待に届かなかったためです。
AWSを中心にAIの土台を売るビジネスは順調で、2027年以降も40%超の成長を見込んでいます。今後の焦点は、約2,200億ドルという巨額の投資を続けながら、AWSの伸びと利益率をどこまで保てるか、そして年末商戦で広告が再び勢いを取り戻せるかです。
あわせて読みたい：2026年7〜9月期の決算シリーズ
- AI企業の決算比較2026年Q3｜広告とクラウドの勢力図
- Google決算2026年7〜9月期｜検索広告が減速した3つの理由
- Microsoft決算2026年7〜9月期｜Azure48%増の中身
- Meta決算2026年7〜9月期｜広告単価14%上昇の理由
- OpenAIの業績2026｜売上500億ドルとChatGPT広告
- Anthropic上場へ｜S-1で分かった売上・利益・リスク
参考資料
- Amazon.com Announces Third Quarter Results（Business Wire）
- PPC Land：Amazon ad revenue growth drops to 11% after Prime Day moves to June
- Yahoo Finance：Amazon earnings live
- Digital Applied：Amazon’s $200B Quarter（4〜6月期）
※本記事は2026年10月30日時点の公開情報・報道をもとにまとめたもので、投資の判断を勧めるものではありません。金額はドル建ての発表値を億ドル単位に換算し、一部を四捨五入しています。
